2022盘点！我们的资产安放对了吗？

Original 老齐读书天下齐观 2024-04-19

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2022盘点！我们的资产安放对了吗？

作者：知识星球找老齐的读书圈

今天是2022年最后交易日，按照惯例，我们是要做年终盘点的，其实这个习惯我们已经坚持了很多年，开年

第一天给大类资产配置的判断【发表日期1月1日】

7月的第一天给半年的修正【发表日期7月1日】，

然后年底最后一天进行盘点。所有记录都可查。这也方便我们自己总结提高。看看当时到底是怎么想的，看对了哪些，算漏了哪些。

首先，还是楼市，这是我们老百姓最为关心的资产，80%的居民财富都在你的房子上，年初的时候我们判断，楼市最严厉的调控已经过去，但依旧处于冰封状态，成交惨淡，未来政策会逐渐偏向新房销售，楼市投资时代已经过去。到了7月份，略微修正楼市的方向，开始转向保交楼，化解风险，从调控抑制房价过快上涨，变成了防止崩盘。政策会越来越回暖。纵观全年，我们对楼市的判断基本正确，只是对房产税的估计过于乐观，今年由于经济下行严重，房产税再度搁浅。这一点，在7月份的修正也已经提到。

其次，股市，年初的时候我们是很乐观的，认为今年肯定是个复苏之年，但算漏了俄乌冲突，对美国通胀和国内疫情的估计都不足，导致看错方向。但股市的风格我们看对了，在开年第一天就说，2022年跟2021年的风格可能截然相反，不会再是高景气赛道。而是偏向价值。从结果来说，国证成长今年下跌27%，而国证价值只跌了14.5%。优势还是比较明显的。而且在7月的修正的时候，我们把风格偏向回了成长，认为超跌反弹，成长优先。但到了10月回撤之后，再度变换观点，在星球的社群里，明确提出了价值搭台成长唱戏，短期风格逐渐倾向于，政策持续出台的价值，以及疫后复苏的消费。成长在二次下跌之后，机会要被押后。所以综合来看，对于股市的多空判断年初做错了，这个毫无疑问，但是对于风格的把握基本在节奏上。这也导致了我们的整体回撤，要明显低于市场平均水平。而且几个逆向的资产布局，也还都在年底出现了不错的表现，比如大家骂了一年的中概和保险，已经出现了盈利的曙光。

多说一句，中概的判断年初也错了，认为美股调整，对于已经跌了一年的中概不会再产生影响，但结果中概继续大跌，甚至一度很吓人，但从结果来看，并不差，中概全年只下跌17%，甚至跟A股差不多，而且最近反弹很猛。风格和逆向这个东西，他不以人的意志为转移，既然要做风格和资产轮动，那就要调整的足够及时才行。老齐有个比喻，就像开车一样，即便是笔直的高速公路，你的方向盘也要来回调整，这样才能开出一条直线，如果你一直按死他不动，车肯定会跑偏。

第三，债市，年初的判断是中性，7月份的观点修正为中性偏空，债券低配，这个逻辑是完全正确的，在11月之后，债券出现了明显的大跌，从全年的收益特征表现来看，基本上8月之后，已经没有收益。甚至还回撤了一点。目前看中证综合债全年回报3.26%，略好于银行定期存款。符合中性的判断。而海外债，我们年初明确提出，强烈不看好。尽快清理，今年美债利率持续拉升，在海外也发生了一场重大的债灾，很多海外债，回撤幅度都达到了20%。

第四，黄金和工业金属，年初判断是回落。强周期结束，这个判断我们在7月的时候做了澄清，那会正式黄金和工业金属，以及原油走高的时候，很多人都说我们看错了，打脸了，但7月我们并未修整判断，而是坚持下半年依旧不看好商品，认为通胀很高，反而是商品套现离场的机会。下半年的事情大家也都知道，黄金先跌到1600然后反弹到1800，而原油则从100多美元，回落到83美元。站在全年的视角去看，我们对于商品的判断并没什么问题。只是俄乌冲突，让上半年出现了一定的扰动。而当这个因素消失下半年做商品期货的人，其实损失都不小，连CTA策略，下半年几乎都表现惨淡。

第五，汇率，年初认为，美元肯定升值，人民币不确定，而年中修正，美元到达高位，人民币基本稳定。从结果来看，这个结论下的有点早，美元真正的高点，到10月份才出现，7月的美元依旧在爬坡期，从100多点，最高升到了114点，现在又回到了7月的位置，而人民币则出现了显著贬值，从6.7，贬值到7.37，现在又回到了7以内。汇率的判断其实是最难的，既要判断经济，又要判断博弈，还要判断政策。对于这块来讲，今年整体满意。

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综合来看，我们对于大类资产的判断，胜率大概在70%左右，错的最离谱的就是股市，其他的资产基本正确，股市之所以判断错误，主要是两只黑天鹅没想到，一个是俄乌冲突打了这么久，这个之前谁也没想到，即便有人想到了战争，也没人会想到俄罗斯打乌克兰，打成了僵持战。再一个就是疫情，确实过于乐观，犯了大疫不过三的经验主义错误，实在没想到今年还会变本加厉，生生改成了大疫不过四。但是我们也常说，周期就如同春夏秋冬，他只会迟到而不会不到。在经历了一年的倒春寒之后，未来的需求复苏和流动性释放必然更猛，等2023年元旦回来，我们再来做明年的资产配置展望。

在知识星球齐俊杰的粉丝群里，我们反复强调投资不是打板算卦，而是应对之道，我们之所以要有判断，为的是提前做好应对的准备，就好比在球场上，我虽然不知道他什么时候传球，但是并不妨碍我提前跑位，跑完了他没传，我确实浪费了体力，但是并不能说跑位就是错误的，一旦跑出了机会，他的球也给到位了，那么就是你得分的时刻。我们总说投资没风险，没文化才有风险，学点投资的真本事，从下载知识星球找齐俊杰的粉丝群开始，新进来的朋友，可以先看星球置顶3，我们之前讲过的重要内容和几个风险低但收益很高的资产配置方案都在这里面。

在知识星球老齐的读书圈，我们正在讲负利率时代，昨天我们讲到了贫富分化，其实就是负利率时代的产物，任何一次危机，央行都会是持续释放流动性去做应对，而流动性，只是短期封锁在银行和储蓄当中，比如今年我们增加了7.4万亿的超额储蓄，这些钱只要风险偏好回归，他们早晚都要出来，钱流到哪，哪的资产就要涨，所以在危机中敢于持有资产的富人，会越来越富，只愿意储蓄的穷人，则会越来越穷。在知识星球老齐的读书圈，每天10分钟，一年为您带来50本财经书的精读精讲。之前讲过的250本书，全都可以在置顶2找到快速链接，方便您收听收看，苹果用户请到齐俊杰看财经的公众号里找二维码加入，三天内不满意可以在星球app右上角，自己全额退款，欢迎过来体验一下。给自己一个改变的机会

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